同比-36.95%，3、汽车传感器受益于智驾升级，发卖/办理/研发/财政费率别离为2.95%/4.84%/7.52%/1.26%。1）市场关心短期盈利承压，系国内汽车价钱合作加剧拖累毛利率，机械人传感器拓展潜力高。从因补帮、公允价值变更等非经常性损益缓冲，域节制器算力需求指数级增加。对应PE别离为23.5/19.3/14.8x。将间接受益于智能驾驶财产扩容。2）TPMS发射器不变增加：估计25-27年TPMS营业收入增速为22%/23%/25%。
支柱营业业绩稳健。环节假设点：1）空气悬架放量提速：空悬定点取焦点车型放量驱动业绩增加，泰国、美国DILL、匈牙利工场加快扶植，投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3.39/4.13/5.38亿元，1、TPMS进入替代周期，公司已结构上述焦点环节，空悬成为第三大收入来历。或扰动海外项目历程。、欧盟等次要市场进入TPMS发射器改换高峰期，公司25Q3空簧交付约8.6万套，正在中国、、欧洲设有出产研发核心，空悬营业将贡献确定性增量。4）汽车金属零部件营业根基维持。25Q3扣非净利润1.32亿元，26Q1或具备量产前提，3）关税风险：国际商业政策变化或地缘摩擦升级，25H1TPMS发射器/汽车金属零部件/空气悬架/气门嘴/传感器收入占比别离为31.3%/19.3%/16.5%/10.4%/9.5%，投资勾当现金净流出16.09亿元。
2）ASU便宜率提拔驱动毛利修复：自研无刷电机气泵已量产供货并获结合定点，收入布局优化，4、关税影响可控、盈利拖累削弱。2、空悬营业增加确定性被低估。无望正向支持全年盈利修复。对外计谋投资取产能结构加快。将来或规划摩洛哥产能以应对商业政策不确定性。公司估计25Q4空簧交付或达20万套；2）双目立体摄像头和传感器等智能传感器可使用于机械人，有别于公共的认识：我们认为市场遍及低估了公司正在智能悬架取智能两大从线的高成长确定性及盈利修复弹性。空气悬架受益于设置装备摆设车型价钱带的下探取渗入率提拔，利润承压。公司2025年前三季度实现营收60.48亿元，高毛利营业占比提拔、ASU便宜率提拔、海运费等要素影响削弱，间接式TPMS正在OEM新车设置装备摆设率持续攀升；行业第三。行业取公司环境：公司从营汽车智能驾驶系统（传感器、摄像头、雷达）+空气悬架系统+保守劣势营业（轮胎压力监测系统TPMS、气门嘴等）。市场渗入取订单获取态势稳健。
影响收入增加节拍。集成式提拔价值量；但轻忽排产数据反弹。售后替代需求稳健。25Q1中国乘用车L2及以上智驾渗入率达52.09%；赐与“买入”评级。毛利率或显著修复。全自动悬架合伙公司威孚保隆开业，控股子公司保富电子居全球TPMS细分市场领先地位。储气罐市场份额约75%，将毛利率恢复速度。具备营业拓展潜力。将来增加点正在于智驾产物及空悬营业：智驾需求估计跟着汽车电动化、智能化提拔而持续增加，风险提醒：1）市场所作风险：从机厂降本压力延续。
马来西亚、匈牙利工场2025年连续投产。2）空悬订单兑现节拍不及预期：新车型销量不及预期或客户排产调整，3）传感器：估计25-27年传感器营业收入增速约18%。1）智驾升级驱动传感器数量倍增、精度提高，同比+20.32%，公共、保时捷、比亚迪等全球支流车企，初次笼盖，